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渠道端:公牛依托城乡近100万家终端大幅领跑

文章出处:未知责任编辑:admin作者:admin人气: 发表时间:2019-04-22 21:28 字体大小:【

  公牛概览:公牛系插座开关领域领军龙头,深耕行业24年,品牌享誉全国。(1)股权结构稳定,发行后总股本拟达到6亿股,实际控制人兄弟持股86.29%。(2)营收快速增长,2015-2017年公司营收由44.59亿元增至72.40亿元,年均复合增27.4%,2018Q1营收20.5亿元,主营业务同增37.2%;2017年归母净利润12.85亿元,因成本及低毛利业务占比上升同降8.67%,2018Q1归母净利润3.21亿元。(3)业务拓展顺畅,2015-17年,墙开插座、LED业务占比分别提升7.4pct、4.9pct至32.1%、5.8%,2017年数码配件业务同增1776%,占比1.95%。

  核心驱动:(1)产品力:高质起家质控严格,公司拥有全面系统的质控体系及600余名专职质检人员;研发强劲品类迅速开拓,截至18年9月,公司四大板块共拥有105个系列,超过6200个品种,旗下产品多次获得红点、iF等专业设计奖项;(2)品牌力:公牛早期借助渠道广告迅速打响知名度,口碑质优家喻户晓。近年加大电视、航空高铁、互联网广告投放力度,跨界合作知名IP,品牌影响力有望成功嫁接至新业务;(3)渠道力:网点数量大幅领先,构筑渠道坚实护城河。截至18年8月,公司拥有五金网点74万个、专业建材灯饰渠道11万个、数码配件渠道14万个。线年公司转换器在天猫平台以63.14%的市占率排名首位,墙壁开关插座为21.06%。(4)供应链:自制为主,OEM为辅,严选供应商把控品质。目前拥有观海卫、古窑、匡堰、龙山四大制造基地,核心产品自制率超75%,自动化率25%业内领先。

  插排开关行业:插排系电工领域快消品,频次高,场景广,市占率公牛称雄;墙开格局渐显,2017年公牛、TCL、西门子分列前三。成本压力趋缓,19年2月铜材及PC价格较18年初下降12%及44.5%,盈利水平有望修复;近年来手机、平板、小家电热销有效催生新增需求。幸运飞艇投注

  LED照明行业:目前正处增长快车道,2017年国内LED通用照明规模为2551亿元,12-17年CAGR达43%,渗透率由4%快速提升至42%;低集中度竞争激烈,家居灯具市场CR5为29%;海外龙头相继退出,本土品牌迎来契机。

  公牛欧普雷士比较:业绩端:营收方面,公牛欧普规模领跑,均保持高双位数增长;归母净利润公牛大幅领先,17年受成本、业务拓展拖累有所下滑,欧普雷士成长快速;毛利率方面,公牛欧普保持高位,雷士落后约10pct;周转方面,公牛应收账款表现突出,周转天数控制在10天之内;ROE公牛遥遥领先,高盈利+快运营为主因。产品端;欧普雷士照明为主,公牛LED、数据配件等新版图拓展迅速。渠道端:公牛依托城乡近100万家终端大幅领跑,17年欧普线万家,雷士专卖专柜合计7387家。线年线%。投资建议方面,考虑到公司尚未挂牌,故暂未给与盈利预测与投资评级。

  风险提示:业务拓展不及预期、新品推广不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧等。

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